Nie war das Motto der Firma GameStop: „Power to the players“ aktueller als heute ! Alles begann im Forum der interaktiven Socialmedia Plattform Reddit in dem Unterforum mit dem Namen WallStreetBets (Link: https://www.reddit.com/r/wallstreetbets/). Das ist ein Forum wo User anonym über Investitonen an der Wallstreet plaudern. Dort war es Mitgliedern aufgefallen, dass schon 2020 einige große Hedgefonds massive Wetten – im Fachjargon Leerverkäufe (englisch: Short Selling) – gegen den Einzelhändler GameStop (5.000 Shops; 50.000 Angestellte) platziert hatten. GameStop ist aber nicht irgendeine Firma, sondern in der Gaming-Community ziemlich beliebt, da sie mit Videospielen, gebrauchtem Konsolen und Gaming-Zubehör handelt. Als Hedgefonds, angeführt von Melvin Capital, 2021 erneut die Firma leerzuverkaufen / shorten begannen, um am kränkelnden Geschäftsmodell von GameStop zu profitieren, kam es zu einer unerwarteten Reaktion.
Plötzlich begannen Reddit-User – die Redditors – aus dem Forum WallStreetBets und viele andere kleine Anleger mehr oder weniger koordiniert GameStop Aktien zu kaufen, woraufhin der Aktienwert anstieg. Die Leerverkäufer – im Originaljargon „Shortseller“ – wurden davon kalt getroffen. Die Kurse fielen nämlich nicht mehr wie geplant, sondern gingen nach oben. Der am stärksten involvierte Hedgefonds Melvin Capital musste deshalb bereits andere Hedgefonds um Milliardenhilfen bitten. Grund dafür: Die Wetten war kurzfristig platziert worden und die Hedgefonds mussten nach dem Kursanstieg überbewertete Aktien zurückkaufen, anstatt wie geplant billigere Aktien zurückkaufen zu können. Das ganze kostete Milliarden. Deshalb werfen wir hier einen genaueren Blick auf die spannenden Geschehnisse.
Wie funktioniert Shortselling am Beispiel von Gamestop?
Die Grundidee von Shortselling ist eigentlich keine Schlechte: Die Idee ist, dass Großanleger Firmen mit Problemen identifizieren, welche sie überbewertet erscheinen lassen. Deren Krisen und Schwächen werden vorhergesagt, die Marktteilnehmer darüber gewarnt, und die Shortseller bekommen für ihre Aufmerksamkeit und Recherche dann vom Markt eine Prämie.
Diese „Prämie“ kommt aus dem Lehrverkauf, kurz „Short“, den die Shortseller durchführen: Sie leihen sich gegen Gebühr (an den ursprünglichen Besitzer) eine (vermeintlich überbewertete) Aktie wie Gamestop. Der Short wird dann entweder in Insiderkreisen bekannt, oder schlechte Erwartungen an die zukünftigen Geschäfte oder geleakte Probleme beeinflussen die Firma negativ. Die Fonds verkaufen deshalb die geliehenen Aktien sofort nach der Übernahme vom Leihgeber. Ziel dabei: Diese zu einem vereinbarten Zeitpunkt X billiger wieder am Markt zurückzukaufen, um sie dem Besitzer zurückzugeben. Konfrontiert mit den negativen Geschäftserwartungen, schlechten Nachrichten und Wissen um einen Short fällt der Wert der Aktie in der Regel. Der Kapitalmarkt adjustiert sich mit diesen Information in der Regel neu und bewertet die „angeschlagene“ Firma idR geringer als vorher. Die Differenz abzüglich der Leihgebühr ist dann der Gewinn des Shorts. Ein relativ einträgliches und sicheres Geschäft für Hedgefonds – normalerweise !
Melvin Capital (neben wohl anderen Hedgefonds) hatte GameStop deshalb massivst geshortet. Das Volumen war insgesamt sogar höher als Aktienvolumen eigentlich vorhanden waren. Was unmöglich erscheint, aber vergleichbar einer Kreditvergabe inklusive Geldschöpfung durch die Umlaufgeschwindigkeit an der Wallstreet möglich ist. Wichtig beim Short ist folgendes: Wer einen Short beginnt, verpflichtet sich die Aktie zum Zeitpunkt X wieder zurückzugeben. Melvin & Co. setzten also Milliarden ein (in Höhe des Börsenwerts der Firma GameStop und mehr) um ihren Preis möglichst zu drücken. Der Hedgefond Melvin Capital war Anfang Januar 2021 mit einem Investmentkapital von knapp 12,5 Milliarden US-Dollar sehr gut ausgestattet.
Was war die Strategie der Redditors
Die war relativ simpel: Kaufen ! Kaufen ! Kaufen! Klar war nämlich: Melvins Shortoptionen würden ablaufen und zu diesem Zeitpunkt muss der Fonds die Aktien (zu massiv überhöhten Preisen) am Markt zurückkaufen. Um sie zurückzugeben. Weil die Redditors den Markt mit Aktienkäufen leerfegten musste Melvin immer mehr Geld pro Aktie bieten. Was wieder den Preis antrieb. Privatanleger handeln also kollektiv gegen Hedgefonds. Von 19 US-Dollar Mitte Januar sprang der Aktienkurs auf 350 Dollar am 27. Januar. In einer Woche explodierte der Kurs um ganze 700 %, was Melvin & CO. einige graue Haare beschert haben dürfte. Auf Reddit gaben User auch klar die Losung aus Melvin Capital zu ruinieren! Man stelle sich vor: Melvin hatte zum Kurs von 18 Dollar je Aktie Milliarden investiert und musste dann teils zum Kurs von 350 Dollar je Aktie zurückkaufen. Was in diesem Fall bedeutet: Der Hedgefond verbrannte pro Aktie 332 Dollar.
Folgendermaßen sah der Kursverlauf im Januar 2021 aus:
Der durchgehende Anstieg funktionierte bis zum 27. Januar! Hedgefonds häuften Verluste an, Redditors kauften & profitierten. Die meisten hielten ihre Aktien, einige ließen sich aber teilweise für gutes Geld auszahlen, wohl wissend wie tief die Shortseller im selbst eingebrockten Rückkaufzwang mittlerweile gefangen waren.
Dabei sticht der Redditor „DeepFuckingValue“ hervor, der seit Jahren schon mit GameStop zu handeln scheint und einer der Mitauslöser wie Profiteure der Reddit Aktion war. Sein Markenzeichen: Bei Reddit postet er wochen und monatsweise seine Anteile und den Wert an GameStop Aktien (siehe unten). Für den Januar 2021 ergab dies das folgende verrückte Bild: 4.168 Prozent Gewinn! Ein Investment von 755.000 US-Dollar verwandelte DeepFuckingValue in 1 Monat in ganze 46 Millionen US-Dollar! Sein Investment begann er laut eigenen Angaben (siehe: https://www.reddit.com/user/DeepFuckingValue/) vor über einem Jahr mit nur 53.000 US-Dollar. Und ließ sich von seinen Buchgewinnen nun bereits 13 Millionen auszahlen.
Die erste Reaktion der Handelshäuser
Melvin kostete die Aktion Ende Januar Milliarden US-Dollar, weshalb bereits andere Hedgefonds mit einer über 2 Milliarden schweren Finanzspritze einspringen mussten. Dann kamen am 27. Januar plötzliche Handelsverbote auf der von den Redditors massiv genutzten Handesplattform RobinHood, worauf der Kurs am 28.Januar massiv einbrach, um sich am 29. Januar aber wieder zu erholen. Eine Atempause für den finanziell blutenden Hedgefond. Die Reddit-Trader und die Öffentlichkeit in den USA aber waren wütend: Wie konnten die Handelsplattformen Robinhood und Interactive Brokers einfach den Handel aussetzen? Und dann nur eingeschränkten Handel ab dem 29. Januar erlauben. Robinhood erlaubt etwa weiter Verkäufe von GameStop, aber keine Käufe auf seiner Plattform. Wofür regulatorische Ansprüche von Clearinghäusern und verstärkter Kapitalbedarf von Seiten von Robinhood als Argument gebracht werden.
Die jungen Trader wie der 18-jährige Brite Myron Sakkas waren besonders empört:
They support a capitalist free market only when it works for them. What we saw today was not a free market and it forced an awful lot of people to lose an awful lot of money
Myron Sakkas: https://www.bbc.com/news/business-55837519
Ein anderer User auf Reddit drückte seinen Ärger so aus :
Man unterstellte der Wallstreet also den kapitalistischen freien Markt einfach abzudrehen, wenn es den Interessen der großen Spieler zuwiderlief. Der Zorn der Online-Community auf die Plattform Robinhood, wie die weltweite Berichterstattung blieben dann auch nicht ohne Konsequenzen: Im Google Store wurde die App mit zehntausenden negativen Bewertungen geflutet. Das Vertrauen in Robinhood war zutiefst beschädigt und viele User gelobten einen Plattformwechsel. Weil der Handel mit ein paar Aktientiteln bis heute nicht wieder möglich ist! Und das womöglich nicht ohne Grund, wie sich zeigen sollte.
Welche Rolle spielt die App Robinhood im Wallstreet Krimi?
Die Trading-Börsen App Robinhood ist einerseits gegründet worden mit der Idee, dass die breiten Massen an der Wallstreet über ihr Handy gratis mit Aktien handeln können. Traditionelle Handelsgebühren entfielen hier, die Fixbeträge ausgemacht hätten. Andererseits verkauft Robinhood die Transaktionen seiner Kunden gegen bares Geld weiter an – erraten – die Wallstreet. Händler auf der Wallstreet führen die Order durch und berechnen ein paar Centbeträge/Aktie an Robinhood. Behalten aber auch das Wissen um die Transaktionen und entschädigen dafür Robinhood. Wissen, dass dann an Hedgefonds geht, die damit Geschäfte betreiben, wie etwa Shortselling (unter anderem). Es ist schließlich kostbar zu wissen, wohin gerade privates Geld an der Wallstreet strömt.
Heikel und besonders ärgerlich für die Redditors wurde es nun, als bekannt wurde mit, dass Robinhood eng mit dem Hedgefondbetreiber Citadel Securities verbandelt ist. Ein großer Finanzinvestor und Betreiber mehrer Hedgefonds, der mit 2 Milliarden US-Dollar Melvin beisprang, womit der Handelsstop am 27.01 bei Robinhood nun mehr als verdächtig wurde. Vielleicht geschah diese Beteiligung an Melvin in der Erwartung oder im Wissen, eines bevorstehenden Aktienhandelsverbotes. Alles sehr verdächtig! Deshalb stehen der Firma Robinhood wohl nun Sammelklagen, politische Kritik und eine Untersuchung der amerikanischen Börsenaufsicht ins Haus.
Dies wird Folgen für Robinhood haben, dass bisher mit Demokratisierung der WallStreet Millionen an Kunden gewinnen konnte. Ein amerikanischer Kommentator fasste die Situation des Unternehmens auf LinkedIn so zusammen:
Robinhood is officially a case study in the fragility of brand. It took them 7 years to build up confidence in their platform. It took them 7 minutes to switch from „by the people“ to „against the people.“
Alex Liebermann: https://www.linkedin.com/posts/alex-lieberman_robinhood-is-officially-a-case-study-in-the-activity-6760560670934093825-4DaL
Robinhood ist also eines der Beispiele warum das Freemium-Modell im Internet ordentliche Tücken hat. Manchmal wäre es vielleicht doch besser für Leistungen zu bezahlen, anstelle Daten zu verkaufen.
Shortsqueeze
Involviert in das Ganze waren aber nicht nur die Redditors, sondern auch traditionelle Akteure. Im Dezember kam der Investor Ryan Cohen, ein Milliardär der durch Zukäufe 2020 mehr als 10% von GameStop kontrollierte, ins Management Board. Dazu kamen gute Business-Nachrichten durch einen Deal mit Microsoft. Plus die Expertise und Erfahrung des Internetmilliardärs Cohen, da GameStop in Zukunft verstärkt auf Onlinehandel wird setzen müssen. Zu diesem Zeitpunkt lief bereits der Short der Hedgefonds. Anstatt nun aufgrund postiverer Ausblicke aufzugeben versuchten die Fonds mit noch mehr Shortoptionen den Aktienkurs zu drücken, um ihre ursprünglichen Positionen nicht zu verlieren. Das war damals schon teuer, bedingt durch gute Nachrichten zu Jahresende nach einem eher desaströsen wirtschaftlichen Jahr für GameStop.
Im Dezember gab es dann 71 Millionen Shortpositionen auf 69,75 Millionen Aktien. Von denen aber lediglich rund 20-30 Millionen auch frei gehandelt wurden. Die übrigen hielten insitutionelle Investoren wie Blackrock oder Cohen, die strenger reguliert waren und nicht leicht verkaufen konnten. Die Shortseller hatten also ein Nadelöhr geschaffen, wo es viel Nachfrage nach Aktien und weniger Angebot gab. DAS erkannten das Forum WallStreetBets! Sie schlussfolgterten, dass ein Aufkaufen der Aktien ihrerseits alles noch mehr verknappen und den Preis explodieren lassen würde. Der Fachbegriff dafür ist der Shortsqueeze!
Das Volumen der Shorts scheint dabei immer noch bei rund rund 90% der gehandelten Aktien (rund 62 Mio.) zu liegen, glaubt man der Website Shortsqueeze (Link: https://shortsqueeze.com/?symbol=gme&submit=Short+Quote%E2%84%A2 ). Man wird also sehen wie lange diese wilde Rally noch wietergehen wird.
Kurz gesagt liegt ein Shortsqueeze also dann vor, wenn Investoren sich bei einem Leerverkauf verspekulieren und sich dann mit den Aktien der betroffenen Firma eindecken müssen. Diese Deckungskäufe lassen die Kurse durch Verknappung und hohe Nachfrage dann explodieren. Was spätere Deckungskäufe noch teurer macht.
Die Reaktion des Establishments
Das ganze hat eine Gemengenlage geschaffen, wo nun die Wallstreet-Hochfinanz, Reddit-Spekulanten, die Börsenaufsicht und die Washingtoner Politik aufeinander prallen. Es wird Ermittlungen gegen Robinhood, Melvin und Citadel geben, aber auch gegen die Redditors, denn manche Wallstreet-Insider unterstellen das deren „Absprachen“ im Internet illegal seien. Und eine Manipulation des Aktienmarktes. Die amerikanische Börsenaufsicht SEC (United States Securities and Exchange Commission) wird deshalb innerhalb der nächsten zwei Jahren ermitteln ob hier eine Manipulation vorliegt. Es geht deweiteren um Betrug und Offenlegungspflichten von Investorengruppen.
Auch Social Media wurde von der Wallstreet-Elite bereits vereinnahmt: Facebook löschte angeblich eine Gruppe mit Reddit-Tradern. Google löschte und zensierte tausende schlechte Bewertungen von Robinhood, welche verägerte Nutzer nach der Handelsunterbrechung abgegeben hatten. Gefeiert werden die Redditors von einem von Amerikas Online-Rebellen und Short-Hassern: Elon Musk.
Der gegenwärtig reichste Mann der Welt twitterte:
Nicht nur Elon Musk, auch Jordan Belfort, der echte „Wolf of Wallstreet“ schaltete sich auf CNN zum Thema ein:
Die Folgen für den Hedgefond Melvin Capital
Melvin Capital, dem führenden Hedgefond im GameStop-Short, geht es Anfang Februar 2021 finanziell nicht gut. Laut CNN und der Nachrichtenagentur Reuters hat der Fond 53 % seines Kapitals (rund 6 von insgesamt 12,5 Milliarden US-Dollar) in diesem GameStop-Lehrverkauf verloren. Die teuren Rückkäufe vernichteten viel Kapital des Fonds, der zudem auf Krediten ziemlich geleveraged ist und deshalb bereits 2,7 Milliarden US-Dollar von anderen Fonds leihen musste. Wie eben Citadel, was die Kontroverse um Robinhood auslöste.
Fazit
Den Redditors und Robinhood-Nutzern ist also ein neuer Wallstreet Coup gelungen. Sie haben dem Hedgefond Melvin Capital Milliardenverluste beschert und diesen gezwungen Konkurrenten um Milliardenhilfen zu bitten, bei Social Media-Firmen zu intervenieren und sogar zur staatlichen Börsenaufsicht SEC zu rennen. Um einen Offenbarungseid zu leisten und um Interventionen zu bitten. In den Reddit-Foren wurde das eigene „Engagement“ dabei durchaus emotional argumentiert: Teilweise waren es Kinder von Eltern die in der Finanzkrise 2008 viel Geld und ihr Haus verloren hatten, und die nun bereit zu sein schienen es den Hedgefonds „heimzuzahlen“. Den Offenbarungseid des Finanzestablishments – die Aussetzung des Handels – haben die Anleger jedenfalls erreicht. Wie auch das Szenario das Finanzbroker illiquide werden könnten.
Das Alles ist so sympathisch wie aber riskant für die kleinen Spekulanten. GameStop ist ja kein gutes Business an sich, welches den Gegenwert von 200 bis 360 US-Dollar je Aktie irgendwie wiederspiegel könnte. In der realen Welt. Es wird also auf eine lahme Firma, anstelle eines echtes Zukunftsmodell mit viel Geld gewettet. Irgendwann wird der Kurs also wieder auf die 18 Dollar/Aktie von Mitte Januar zurückehren. Spätestens wenn der Short von Melvin ausgelaufen ist. Brisant ist auch das Citadel, Mastermind hinter Melvin und wohl auch Robinhood in Washington bestens vernetzt sind. Alleine 2019 und 2020 bezahlte das Unternehmen Citadel 760.000 US-Dollar an Redehonoraren an Janet Yellen, die 2021 ernannte neue Finanzministerin US Präsident Bidens.
Ausblick
Fraglich ist dabei natürlich eines: Wird es finanziell gut für die Masser der Reddit-Investoren ausgehen? Sie haben ihre Lektion den Hedgefonds erteilt, klar. Diese haben sie verstanden und die Wallstreet wurde in eine Panik vor dem „Finanzmob“ versetzt. Denn auch in Zukunft können Firmen „melvinisiert“ werden. Fraglich ist eines: Wird aber ein Großteil der Redditors und Kleininvestoren am Ende auch mit einem GameStop Aktien- Gewinn auf Kosten der Hedgefonds aussteigen können?
Die Hedgefonds müssen ihre Positionen zurückkaufen und dabei wird sich zeigen, ob dann die meisten Redditors rechtzeitig ihre Positionen teuer an die Hedgefonds abtreten können und so deren Verlust direkt für ihren Gewinn realisieren können. Und ob die Hedgefonds nicht irgendwie tricksen werden, oder sich das Wallstreet Establishment hinter sie wirft. Vital für die Redditors wird es sein den Preis so lange wie möglich oben zu halten (Reddit Slogan: Hold the Line), um möglichst viel Kapital aus den Aktien herauszuschlagen, solange Melvin zuschlagen muss. Die Gewinnzone wird wohl nicht jeder Redditor schaffen, aber vielen wird wohl auch die Lektion reichen, die sie gemeinsam der Wallstreet erteilt haben!
Womit CNN auf jeden Fall Recht hat: Die Sache wird von Hollywood verfilmt werden und wir haben den nächsten Film a la „The Big Short“ in Aussicht, den wir in den nächsten Jahren dann in den Kinos erwarten dürfen. Die erfolgreiche Geschichte vom David gegen den Goliath ist nämlich so alt wie die Menschheit selbst !
Links & Quellen
https://www.derbrutkasten.com/robinhood-gamestop/
https://www.reddit.com/r/wallstreetbets/
https://www.bbc.com/news/business-55837519
https://edition.cnn.com/2021/01/31/investing/melvin-capital-reddit-gamestop/index.html
https://www.reddit.com/user/DeepFuckingValue/
https://www.washingtonpost.com/business/2021/01/29/robinhood-citadel-gamestop-reddit/
https://shortsqueeze.com/?symbol=gme&submit=Short+Quote%E2%84%A2